海能達2023年Q1實現營業收入8.57億元，同比下降18.21%;實現歸母凈利潤-5,632.52萬元，同比增長23.36%。
產品滲透率有望進一步提升
公司圍繞“2+3+1”的業務戰略，持續夯實窄帶基本盤業務。2022年公司H系列數字對講機在全球多個項目中應用并形成規模訂單，并持續聚焦公共安全等核心行業及客戶，不斷夯實行業領先地位，市場份額有望進一步提升。根據QYResearch數據統計，公司2022年全球市場主要廠商對講機銷量市場份額約占1.5%，與占比最大的摩托羅拉(約43%)相比，公司滲透率有很大提升空間。2019年-2023年海能達對講機產品單價持續提升，2023年預計達到161美元/臺，在全球對講機廠商中處于領先地位，與摩托羅拉(73美元/部)相比，有進一步下沉市場的空間。同時公司積極布局工商業，推動市場下沉，2023年3月推出G32、G36等商業機型，機身輕薄，可滿足戶外運動者便攜易用的需求，標志著公司產品布局從高端行業客戶進一步下沉，疊加公司對渠道及數字化營銷系統的布局，下沉市場份額將持續提升，助力營收穩步提升。
【資料圖】
提高第二成長曲線增長確定性
公專融合方面：公司與全球的行業客戶及20多家運營商合作搭建300余個公專融合平臺，面向海外發布《公專融合白皮書》和《安防白皮書》，實現從業務、平臺、網絡到終端多層面的融合通信，滿足客戶持續升級的業務需求。隨著專網市場份額進一步集中，公司將加速產品技術升級迭代，保持行業領先地位。
寬帶業務方面：全方位布局運營商公網、5G工業互聯網及應急無人通信等寬帶業務，提供“云-管-端”全業務解決方案，打造核心競爭力。指揮調度方面：公司利用算法疊加AI智能化技術，提供一體化、可視化公共安全調度系統，大幅提高用戶決策與處置效率。隨著行業智能化、數字化趨勢加速，公司產品技術與方案不斷研發升級，公司第二成長曲線確定性將進一步增強。
深化新能源汽車電子領域業務發展
2023年4月，公司全資子公司深圳海能達通信有限公司(以下簡稱“深海”)與福州經濟技術開發區管理委員會及國閩投資簽訂《海能達新能源汽車電子項目戰略合作框架協議》，將圍繞汽車電子、動力電池及儲能等領域核心部件的研發、設計、銷售等環節整合資源，進行深入合作，進一步提升深海在新能源領域的核心競爭力。隨著公司大力提升EMS領域技術，疊加與福建國資的戰略合作推動，業務體量將進一步擴大，帶動整體業績持續增長。
訴訟進展：公司一季報披露，2017年4月摩托羅拉向德國杜塞爾多夫地區中級法院提起海能達及其德國子公司的專利侵權訴訟，該案件已于2023年3月16日在杜賽爾多夫高等法院二審開庭，并于2023年4月20日結束審理，法院判決海能達勝訴，海能達不構成專利侵權。
盈利預測
我們預計公司2023年-2025年歸母凈利潤為4.84億元/5.79億元/6.88億元，2023年-2025年EPS分別為0.27元/0.32元/0.38元，當前股價對應PE分別為21/17/15倍。隨著公專融合需求提升，公司成長型業務快速發展，我們看好公司未來業績發展，維持“買入”評級。
作者：長城證券侯賓
