文/青松 編輯/水笙
來源：連線Insight（ID:lxinsight）
四分鐘能發生什么？在昨天的美股市場，3萬億美元瞬間蒸發。
北京時間3月9日21時30分，美股開盤后大幅下挫，道指跌近1800點，盤中最大跌幅一度超過2000點，納指跌超7%，標普跌6.7%。
按照上個交易日美股44萬億美元的總市值來計算，整體7%的跌幅意味著，美股開盤市值就蒸發了3萬億美元，約合人民幣21萬億元。
而標普500指數日內跌幅超過7%之后，觸發了第一層熔斷機制，美股市場不得不暫停交易15分鐘。
恢復交易后，美股市場曾短暫小幅回暖，但這并未改變美股崩盤的結局。
截止收盤，美股道瓊斯指數下跌2013.76點，跌幅7.79%，報23851.02點；標普500指數下跌225.81點，跌幅7.60%，報2746.56點，甚至創下2008年12以來的最大單日跌幅；納斯達克指數下跌624.94點，跌幅7.29%，報7950.68點。
美股三大股指收盤行情，圖源同花順財經
與此同時，衡量市場恐慌程度的CBOE波動率指數（VIX）盤中最高攀升至62.12點，同樣創下2008年金融危機以來新高。
這場由沙特發動石油價格戰觸發的股市危機，在新冠肺炎疫情的影響下，加劇了市場的恐慌。這也就導致，在美國股市，受挫的不止在油氣版塊，這場股市動蕩，也已經擴散至全球范圍。
在重要汽車股中，特斯拉（TSLA.O）跌13.57%；蔚來汽車（NIO.N）跌7.32%；福特汽車（F.N）跌9.09%；法拉利（RACE.N）跌9.50%。
大型科技股中，蘋果暴跌7.91%，微軟跌6.78%，亞馬遜跌5.29%，谷歌跌6.38%，Facebook跌6.40%。
熱門中概股同樣未能幸免于難。連線Insight了解到，截止收盤，阿里巴巴跌3.41%，陌陌跌4.26%，京東跌5.34%，百度跌6.23%......
恐慌在一夜之間達到高峰。全球股市集體下挫的背后，隱藏著怎樣的資本密碼？登陸美股的眾多國內互聯網公司，又呈現出怎樣的走勢？
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“黑色星期一”再現，美股為何如此脆弱？
3月9日，投資者們再次見證了歷史，這是美國股市第二次觸發熔斷。
1987年10月19日，紐約股票市場爆發了史上最大的一次崩盤事件，道瓊斯工業指數一天之內重挫508.32點，跌幅達22.6%，這天被稱為“黑色星期一”。
之后，1988年2月，股指熔斷機制推出，這個機制也稱為自動停盤機制，是指當股指波幅達到規定的熔斷點時，交易所為控制風險采取的暫停交易措施。
具體而言，熔斷機制分為三層，當標普指數在短時間內下跌幅度達到7%時，將觸發第一層熔斷，美國所有證券市場交易均將暫停15分鐘。恢復交易后，跌幅進一步擴大到13%，則啟動二級熔斷，交易再次暫停15分鐘。恢復交易后，跌幅擴大到20%，則啟動三級熔斷，當天剩余時間將停止交易。
自美股設置熔斷機制以來，三十多年中，只有1997年10月27日真正觸發過熔斷。
當年的7月份，東亞金融危機爆發，彼時的美國，正處于科技股牛市，并未把這場風暴放在心上。
但在3個月之后，由于投資者的投資組合調整，美股市場在毫無準備的情況下迎來了這場危機。諾亞財富首席研究館夏春博士曾表示，1997年10月27日，道瓊斯指數下跌超過554點，下跌幅度為7.2%，熔斷機制先后被觸發兩次。
不過，第二天道瓊斯工業指數便大幅反彈337.17點，漲幅為4.71%，收于7498.32點。
今年3月9日，美國股市發生的第二次熔斷，來得更加兇猛，波及范圍也更大，所帶來的影響、持續時間或也將更長。這天被稱為“黑色星期一再現”。
3月9日晚間，標普指數觸發第一層熔斷機制，圖源證券時報
在美國總統特朗普看來，股市大幅下跌的原因，在于沙特發動的石油價格戰，以及美國媒體對于新冠肺炎疫情的“假新聞”報道。“沙特阿拉伯和俄羅斯在石油價格和流量上爭論不休。這就是股市下跌的原因，還有假新聞！”特朗普在推特上如此表示。
先來回顧一下這場危機是如何發生的：
3月6日，沙特阿拉伯希望減產150萬桶/日來維持高油價，俄羅斯對此并不同意。當天，國際油價遭遇重挫，創下2015年9月以來最大單日跌幅。
而為了表示不滿和倒逼俄羅斯重回談判桌，沙特在第二天宣布下調油價。紅星新聞報道指出，沙特國有石油公司、全球最大原油出口商沙特阿美宣布，折扣幅度“達到20年來最大”。
這起“黑天鵝”事件，很大程度上是這次危機的導火索，而新冠肺炎疫情在全球爆發的態勢，加劇了全球市場的恐慌。
新浪微博實時疫情動態數據顯示，截止3月10日10：00，新冠疫情在海外累計確診人數為33361，累計死亡883人，累計治愈數為3986人。
香港友信證券研究部總監陳偉聰認為，美股觸發熔斷機制，主要是疫情擴散和油價重挫兩大因素影響，在他看來，后者的影響要更大一些。
他對時代財經表示，美股開盤暴跌1800點充分體現出了目前投資者的恐慌情緒，“他們可能擔心如果油價持續下跌會令投資市場出現連鎖反應，引發大規模的系統性風險。”
不過，值得探究的是，處在風暴中心的美國股市，為何如此脆弱？
在光大策略謝超團隊看來，美股本輪下跌之所以如此迅速、跌幅大于A股和歐洲股市，背后的根源在于美股長期處于估值偏貴的狀態。
他們對21世紀經濟報道表示，由于美國近10年以來的利率水平在多數時間都處于較低的水平，降低了企業加杠桿杠桿額的財務成本，從過去10年美股漲幅最大的信息技術和可選消費類股來看，回購股份平均貢獻了公司持有期收益率的15%。
“美股公司通過大規模舉債進行進行股票回購，這就導致，即便是在盈利增速極低的情況下，公司仍然能夠通過提升ROE的方式提高股價，以麥當勞、波音、高露潔為代表的股票，當前賬面的負債規模規模超過資產規模，美股的‘水牛’現象十分明顯。”謝超團隊這么表示。
值得注意的是，自從2009年3月9日觸底之后，美股牛市已經維持了11年，但一夜之間，美股便從牛市跌至靠近熊市。Cantor Fitzgerald首席市場策略專家Peter Cecchini表示：“11年的牛市已經結束了。”他指出，這不僅僅與20%的降幅（此次下跌讓指數接近從高點下跌20%）有關，有跡象表明，全球增長正在放緩。
這場股市危機，也已經擴散到了全球范圍。美股之外，周一全球其他主要股票指數同樣受挫嚴重。
歐洲股市收盤跌至八個月最低，跌入熊市區域；泛歐STOXX 600指數收跌7.4%，錄得2008-2009年金融危機以來最差單日表現；
英國富時100指數大跌7.7%，德股DAX指數下跌7.94%，法股CAC-40指數下滑8.39%；
加拿大股指開盤跌7%，創2008年以來最大跌幅，巴西基準股指跌10%，觸發熔斷；
而在中東地區，科威特第二天暫停PREMIER市場交易，指數盤中跌10%，沙特股市盤中跌幅超9%，迪拜、阿聯酋股市盤中跌超8%。
據證券時報網測算，全球重要指數單日累計蒸發24.84萬億元人民幣，相當于3.58萬億美元。
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中概股最全盤點：
誰受影響最小？誰受挫嚴重？
這場全球股市危機，讓很多在境外上市的中概股企業也出現了股價下滑的情況。
同花順財經數據顯示，在232家登陸美股市場的中概股企業中，只有31家企業的股價實現了上漲。其中，近半數企業上漲幅度維持在1.5%以下，形勢不容樂觀。
中概股跌幅較大個股，圖源同花順財經
與此同時，有49家企業的跌幅超過10%，在納斯達克上市的教育服務機構華富教育下跌45.83%，創下中概股企業跌幅之最。
值得關注的，是一眾互聯網企業在這場危機中的股價表現。他們之中，不僅有阿里、百度等互聯網巨頭，也有荔枝、陌陌、汽車之家等各個領域的獨角獸，還有聚美優品此類股價表現長期不佳的企業。
連線Insight注意到，股價上漲的企業中，唯品會、51Talk、趣店、搜狐、搜狗比較顯眼。這幾家企業的共同點在于，除趣店之外，近期另外幾家都發布了2019年Q4財報，且都交出了較為亮眼的增長數據。這在很大程度上，為他們抵擋住了本次的沖擊。
3月5日，唯品會披露了2019年Q4以及全年未經審計的財務報告，在這份報告中，最大的亮點是其在盈利上的大幅增長。
財報顯示，2019年Q4，唯品會凈營收同比增長12.4%，達293億元人民幣。非通用會計準則下，唯品會四季度歸屬股東的凈利潤為19億元人民幣，同比增長111.4%。這是唯品會連續29個季度實現盈利。
再從2019年全年來看，非通用會計準則下，唯品會在這一年歸屬股東的凈利潤達到50億元人民幣，較2018年增長84.4%。
搜狗在3月9日發布的2019年Q4及全年財報顯示，搜狗2019年總營收為11.7億美元，同比增長4%，當年度歸屬搜狗的凈利潤為8910萬美元，不按美國通用會計準則，2019年歸屬搜狗的凈利潤為1.05億美元，較上一年同期的1.130億美元有所收窄。
不過在第四季度，歸屬搜狗的凈利潤為3500萬美元，同比增長33%。不按美國通用會計準則來計算，2019年第四季度歸屬搜狗搜狗的凈利潤為3900萬美元，同比增長達到44%。
相比之下，51Talk能實現逆勢上漲，原因在于其在2019年第四季度，首次實現了公司的整體盈利。其3月9日晚間發布的財報顯示，第四季度，51Talk現金收入為5.823億元，凈營收達到3.979元，非通用會計準則下凈利潤為526萬元。
在這幾家企業之中，趣店與搜狐比較特殊。這體現在，截至目前趣店仍未發布2019年Q4財報，而搜狐能實現股價上漲，并不在于盈利而是減虧。
在搜狐的Q4財報中，搜狐在這一季度虧損額再次縮減，這或許讓資本市場看到了搜狐實現盈利的可能性。
梳理搜狐2019年的業績報告不難發現，2019年四個季度中，扣除搜狗公司和暢游公司的凈利潤/凈虧損、并剔除其預計在四季度缺人的投資減值事項影響后，非通用會計準則下，搜狐公司的虧損額分別為7200萬美元、6800萬美元、5300萬美元、4600萬美元，處于持續減虧狀態。
對此，搜狐公司董事局主席兼首席執行官張朝陽對外界表示：“2019年我開足馬力開足馬力工作，確實比2018年要好。2018年打60分，2019年打80分，希望在2020年給自己打85分。”
少數互聯網公司實現逆勢上漲的情況下，仍有很多中概股企業在股價上呈現出了下滑態勢。
連線Insight從同花順財經了解到，拼多多跌0.68%、58同城跌2.26%、阿里巴巴跌3.45%、網易有道跌3.59%、趣頭條跌4.65%。
有些企業跌幅超過5%甚至更多。
比如，京東跌5.34%、百度跌6.23%、愛奇藝跌6.93%、攜程跌9.18%、1月17日才登陸納斯達克的荔枝，跌幅更是達到11.4%。
其中，在港股完成二次上市的阿里巴巴，在美股市場與港股市場體現出了不同的情形。
財通社報道指出，昨日阿里巴巴在港股跌幅達到4.56%，報194.6美元，為2019年12月12日以來最低。但連線Insight發現，截至3月10日12：30收盤，阿里巴巴展現出了回暖跡象，股價上漲2.89%，報199.10美元，實現反彈。
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A股有望成全球避風港？
A股成了全球股市中亮眼的一抹紅。三大股指上證指數、深證成指、創業板指在昨日短暫下跌后迎來反彈，全線飄紅。
東方財富網數據顯示，截至3月10日午間收盤，上證指數報2961.54點，上漲0.88%，成交額2438.64億元；深證成指報11206.56點，上漲98.01點，上漲0.88%，成交額3756.83億元；創業板指報2110.45點，上漲17.39點，上漲0.83%，成交額1192.71億元。
而在下午13時開盤之后，這種勢頭得到了延續。
東方財富網數據顯示，截至13：37，上證指數上漲1.84%、深證成指上漲2.59%、創業板指上漲2.69%。
實際上，在多位專業人士看來，這次全球股市的波動，對A股市場的影響將是短暫的。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，2020年是美股見頂、A股見底的一年，美股向下、A股向上的一年，現在已經初步得到了驗證，“在美股以及歐洲、日韓股市出現巨變的時候，A股市場能否走出獨立行情，答案是肯定的。”
方正策略也表示，“若美股牛市終結，A股大概率將會同步下跌，但跌幅會遠小于美股。”
A股為何能在全球股市震蕩中保持穩定？星石投資總經理楊玲給出了她的觀點。在她看來，無論是從股市所處的周期、還是疫情防控、亦或是逆周期調節的工具箱方面，A股優勢都較為明顯。
“從股市周期角度看，當前A股的估值水平仍然處于歷史底部區域；從疫情防控角度看，國內疫情已經得到初步遏制，復工復產也在有序推進，國內經濟‘一季度砸坑、二季度回升’的趨勢也逐漸明朗；而從逆周期調節角度來看，我們的財政政策、貨幣政策的工具箱里面的工具不僅執行力強，而且政策空間也是最大的。”她如此表示。
從大盤走勢來看，也能看出A股市場的強抗風險性。
同花順財經數據顯示，在滬深市場，有3141只個股上漲，138只個股漲停；586只個股下跌，22只股票跌停。
滬深市場漲跌分布圖，圖源同花順財經
這也就意味著，在A股上市的眾多互聯網企業，在這場全球股市的沖擊中，并未受到太大影響。
這對我國資本市場而言，是一次機遇。
長城證券看好我國資本市場長期向好的趨勢，“卡位彎道超車吸納全球資產。抓緊疫情擴散反向階段的時間窗口，快速建立起全球資產對于人民幣計價資產抗風險、低于危機的價值認識，快速拉起我國資本市場吸引全球眼光，正向的引導效應有助于吸納我國境內的場外資金，更有助于吸納全球的場外資金，對于推動人民幣國際化等，有著戰略上的偉大意義。”
“現在有一些國際投資人士已經把A股叫做避險資產，A股已經成為國際資本的一個避風港。”楊德龍則在專欄文章中這么說道。
