上周，據隆基綠能官微消息，近日，隆基硅異質結光伏電池(HJT)研發再次取得重大突破，經德國哈梅林太陽能研究所(ISFH)測試M6全尺寸電池(274.4c㎡)光電轉換效率達26.50%，創造了大尺寸單結晶硅光伏電池效率新的世界紀錄。
值得注意的是，這是隆基綠能隆基在半年之內三度刷新自己創造的HJT電池效率世界紀錄，從25.26%、25.82%再到26.30%。
HJT電池是一種特殊的PN結，由非晶硅和晶體硅材料形成，是在晶體硅上沉積非晶硅薄膜，屬于N型電池中的一種。中信證券(600030)認為，HJT電池工藝流程明顯簡化，具有更高的轉化效率和產品良率。浙商證券(601878)預計2025年HJT設備市場空間超400億元、5年CAGR為80%，在凈利率20%、25倍PE假定下，HJT設備行業市值2000億元，預計龍頭市占率超50%、達千億市值。
東吳證券(601555)認為，2022年將是HJT電池降本增效加速推進的一年，預計2022年底HJT電池片的單W生產成本有望與PERC打平。2023年開始，全行業擴產爆發，主流大廠將開始規模擴產。
隆基綠能近兩年近業績提升迅速，被稱為“光伏茅”，但2021年四季度開始業績一直低于預期，股價出現波動，但卻仍受市場關注。上周北向資金前十大凈買入個股中，隆基綠能位列前三。近6個月內累計共26家機構，預測2022年凈利潤均值為142.71億元，較去年同比增長57.07%。
從和訊SGI指數評分看，隆基綠能的表現一直較為穩定，2022年一季報評分76，較前幾個季度沒有太大變化。
隆基綠能2021年實現營業收入809.32億元，同比增長48.27%，歸母凈利潤90.86億元，同比增長6.24%。2022年一季度實現營業收入185.95億元，同比增長17.29%，歸母凈利潤26.64億元，同比增長6.46%。雖然業績均有增長，但其實盈利能力出現明顯下降。
2022年一季度加權凈資產收益率5.42%，同比減少1.46個百分點，2021年加權凈資產收益率21.45，同比減少5.78個百分點。毛利率方面，近三年也是在持續下降，2019年到2021年分別為28.90%、24.62%、20.19%，2022年一季度有反彈趨勢，但仍低于2019年和2020年為21.29%。凈利率也是逐年降低，2019年到2021年分別為16.89%、15.94%、11.21%，2022年一季度14.27%。隆基綠能盈利能力下滑的主要原因為硅料價格持續上漲，海運運費波動及匯率波動，盈利承壓。
現金流部分出現明顯改善，隆基綠能2021年前三季度經營活動產生的現金流凈額為46.78億元，同比-25.27%。到2021年末為123.23億元，同比增長11.87%。2022年一季度為-3.09億元，雖然為負值，但上年同期為-16.15億元。應收賬款隆基綠能有所減少，2019年到2021年分別為83.79億元、115.35億元、82.78億元，2022年一季度為68.08億元。應收賬款周轉天數也進一步縮減，2019年到2021年分別為92.10天、65.67天、44.07天，2022年一季度為36.51天。
研發方面，近三年隆基綠能研發費用逐年提升，2021年提升最為迅猛，同比增長71.18%，隆基綠能表示主要原因系研發員工人數增長導致薪酬增加。2019年到2021年研發費用分別為3.04億元、4.99億元、8.54億元，2022年一季度為2.15億元，占營業收入比重分別為5.10%、4.75%、5.43%、1.16%。截止2021年末，已累計獲得各類授權專利1387項，N型TOPCon電池、HJT電池和P型TOPCon 電池轉換效率不斷刷新行業紀錄。
從行業發展看，隆基綠能目前主要業務為單晶硅片、電池組件、工商業光伏解決方案、地面光伏解決方案、氫能裝備等，目前硅片和組件是隆基重要的業績貢獻板塊。硅片方面，海通國際證券認為隆基綠能2022年硅片開工率有望提升，帶動硅片出貨增長。組件方面，中原證券(601375)認為2022年需求有望持續旺盛。可見，隆基綠能成長空間依然可期。
