4月25日，國內(nèi)期貨市場早盤商品期貨大面積下跌，板塊上看，黑色系跌幅最大，其次是原油化工，農(nóng)產(chǎn)品相對穩(wěn)定，表現(xiàn)出了抗跌的屬性。而鐵礦石領(lǐng)跌整個商品市場。截至收盤，國內(nèi)商品期市收盤多數(shù)下跌，黑色系及能化品全線走低，鐵礦石跌逾10.73%，玻璃、甲醇主力合約跌停。

大宗商品集體大跌，黑色系跌幅最大，鐵礦價格回落至800關(guān)口附近。焦煤、焦炭跌超5%，液化石油氣、紙漿跌近5%。據(jù)了解，3月份市場受俄烏沖突影響比較大，現(xiàn)在這種局勢盡管在延續(xù)，但是一些主要產(chǎn)品價格已有所回落，比如原油和金屬。不過，有觀點(diǎn)認(rèn)為，受美聯(lián)儲收緊貨幣政策的效果已經(jīng)顯現(xiàn)，如果俄烏沖突局勢不進(jìn)一步惡化，國際大宗商品價格波動下行的概率更大。

美元創(chuàng)新高，大宗遭恐慌拋售

對于今日大宗商品價格回落，物產(chǎn)中大期貨有限公司副總經(jīng)理景川對記者表示，由于前期國際市場相對強(qiáng)勁，因此國內(nèi)商品在一定程度上受到來自歐美能源市場強(qiáng)勁的影響而受到支撐。不過，由于近期自身需求疲弱，疫情的擴(kuò)散進(jìn)一步打擊市場的情緒。

此外，隨著美聯(lián)儲加息預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，美元指數(shù)進(jìn)入4月后便持續(xù)攀升。上周五，衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)上漲0.64%。美國股市、商品市場整體下跌幅度偏大，對今天國內(nèi)市場打擊明顯。4月25日14：17分美元指數(shù)直線拉升至101.60，創(chuàng)2020年3月以來新高。

景川表示，美元指數(shù)受益于美聯(lián)儲的貨幣政策收緊，進(jìn)入上升周期。由于美元為全球逆周期貨幣，在未來全球經(jīng)濟(jì)悲觀的預(yù)期下，美元資產(chǎn)將再度收到追捧，非美貨幣將持續(xù)走弱，這對于負(fù)債偏高的經(jīng)濟(jì)體尤其是通過發(fā)行美元債進(jìn)行釋放流動性的經(jīng)濟(jì)體而言，將產(chǎn)生巨大的潛在危機(jī)，進(jìn)一步推進(jìn)美元資產(chǎn)的上漲以及資本市場的下跌。

與此同時，國內(nèi)市場由于始終維持強(qiáng)預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)的狀況，對政府宏觀政策預(yù)期支撐著市場，但需求疲弱對于近期合約的打擊始終存在，而歐美經(jīng)濟(jì)相對強(qiáng)勁產(chǎn)生的需求對大宗商品的支撐顯著，俄烏糾紛在一定程度上強(qiáng)化了供給的不足。但國內(nèi)近期疫情的擴(kuò)散對于市場的影響漸漸顯現(xiàn)，消費(fèi)旺季需求不足漸漸削弱了市場的預(yù)期。

因此，景川表示，美聯(lián)儲加息縮表的進(jìn)程加快，明顯支撐了美元資產(chǎn)的上漲，進(jìn)一步打擊風(fēng)險資產(chǎn)，國內(nèi)市場的心里支撐失衡，商品恐慌下跌在所難免。而近期人民幣加速貶值也令市場備受打擊，市場對于今年宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行悲觀情緒增加，風(fēng)險管理的需求隨之產(chǎn)生。

另外，由于美國國內(nèi)通脹水平持續(xù)走高，美聯(lián)儲加快了其加息的步伐。今年2月，美國CPI指數(shù)同比已上升7.9%，3月份CPI指數(shù)更是同比上升8.5%，這樣的高通脹已經(jīng)是美國40年來所未見。因此，美聯(lián)儲準(zhǔn)備采取更為激進(jìn)的方式應(yīng)對通脹問題，包括加快加息步伐，并可能通過縮表的形式收縮流動性。

在這樣的背景下，美國10年期國債收益率持續(xù)走高，收益率高居全球第一，從而吸引了大量資本回流美國，導(dǎo)致美元持續(xù)走強(qiáng)。其次，美元指數(shù)突破100大關(guān)，今天上午最高達(dá)到101.29，再創(chuàng)兩年多來的新高。美元指數(shù)走強(qiáng)一般意味著其它貨幣相對美元走弱。因此，人民幣相對美元走弱在情理之中。

黑色系暴跌，鐵礦單日跌超10%

截至4月25日收盤，黑色系全線下挫，黑鏈指數(shù)收于197，一周時間下跌近10%。今日鐵礦09合約盤中一度跌停，雙焦跌幅5%，螺紋熱卷跌幅接近4%，資金流出近20億元，兩天時間回吐一個多月的漲幅。

對此，中原期貨分析師彭博涵對記者表示，上周四鋼材供需數(shù)據(jù)出爐，疫情對終端消費(fèi)和鋼材去庫的影響仍在持續(xù)，旺季不旺壓制鋼價上行動能。

彭博涵表示，供應(yīng)端，螺紋產(chǎn)量307萬噸，環(huán)比微降0.1%;熱卷產(chǎn)量322，環(huán)比增0.25%。卷螺產(chǎn)量表現(xiàn)分化，主要是板材利潤好于長材。鐵水產(chǎn)量從2月中旬持續(xù)回升，近兩周增幅明顯放緩。疫情拖累終端需求和鋼廠利潤，疊加全年粗鋼減產(chǎn)的目標(biāo)，預(yù)計(jì)鐵水增產(chǎn)空間有限。消費(fèi)端，疫情拖累終端消費(fèi)，螺紋表觀消費(fèi)329萬噸(環(huán)比-25萬噸，同比-146萬噸)，熱卷表觀消費(fèi)317萬噸(環(huán)比-4萬噸，同比-9.4萬噸)，近期疫情主要影響區(qū)域在唐山和華東，而這兩個區(qū)域都是熱卷的供應(yīng)和消費(fèi)主要區(qū)域，因此熱卷受影響最大。

此外，今年海外地緣局勢復(fù)雜，全球能源緊缺、輸入性通脹壓力導(dǎo)致國內(nèi)大宗商品持續(xù)上漲。對于鋼材市場來說，3月疫情開始至今，黑色系一直都在弱現(xiàn)實(shí)與強(qiáng)預(yù)期之間反復(fù)橫跳，但在4月中旬之前，俄烏沖突引發(fā)全球供應(yīng)鏈?zhǔn)站o+5.5GDP增速目標(biāo)+疫情預(yù)判較為樂觀，多重因素之下強(qiáng)勁預(yù)期略占上風(fēng)，資金青睞之下鋼價重心不斷抬升。

不過，彭博涵表示，進(jìn)入4月中下旬，宏觀氛圍有所轉(zhuǎn)向：央行全面降準(zhǔn)但力度不及預(yù)期、美聯(lián)儲鷹派表態(tài)5月起或?qū)⑦B續(xù)加息，致使美元走強(qiáng)人民幣持續(xù)貶值。而反觀黑色基本面，疫情拐點(diǎn)遲遲未現(xiàn)，下游終端停產(chǎn)停工，旺季鋼材持續(xù)累積，鋼材傳統(tǒng)旺季被疫情封控全部打亂。

內(nèi)外交困之下，上周五開始黑色系資金大幅流出，成材原料共振下跌，短期走勢偏空。不過基于全年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長和粗鋼減產(chǎn)的政策托底，鋼材供需格局也不宜過分悲觀，等待市場情緒釋放之后的買入機(jī)會。4月25日，中鋼協(xié)舉行2022年一季度信息發(fā)布會表示，第一季度，會員鋼鐵企業(yè)營業(yè)收入14993億元，同比下降3.26%;利潤總額553億元，同比下降25.8%，環(huán)比呈逐月回升趨勢。

中鋼協(xié)介紹，目前，國際大宗商品市場波動較大，鋼鐵生產(chǎn)用原燃材料價格快速上漲，疊加疫情防控加嚴(yán)對人員流動和物流運(yùn)輸產(chǎn)生影響，產(chǎn)供銷組織困難增加，鋼鐵企業(yè)成本持續(xù)上升，提高經(jīng)濟(jì)效益難度增大。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著黑色期貨市場大幅下跌，鐵礦石價格跌幅最大。盡管國內(nèi)宏觀政策實(shí)施力度加大，物流運(yùn)輸也在改善，但國內(nèi)疫情反復(fù)，需求依然受到影響，市場悲觀心態(tài)加重。同時，鋼廠普遍微利、少數(shù)虧損，加之供需偏弱格局下，累庫壓力加大，對原燃料價格打壓意愿增強(qiáng)，鋼材成本支撐下移。短期內(nèi)，利空因素占據(jù)上風(fēng)，鋼價或延續(xù)跌勢。