美吉姆再度登上輿論的風口浪尖。

2021財年業績下滑，一季度虧損，大股東宣布減持。與此同時，有媒體報道，美吉姆再現退費難——學員只銷了三節課，但要求退費只能退一半，退款周期更是長達一年。

之前豪擲33億入局幼教，如今為何深陷泥潭?

凈虧損收窄靠“畫餅”?

基本面上，美吉姆2021全年營收3.36億元，較上年同期的3.56億元減少了5.61%。

2021年美吉姆的虧損大幅收窄。年內共錄得虧損總額5245.49萬元，同比收窄90.11%;凈虧損1.95億元，較上年同期的4.78億元收窄了59.29%。但扣除非經常性損益后凈虧損6.05億元，同比擴大14.85%。

到了今年一季度，美吉姆虧損仍在繼續，其預計錄得凈虧損900-1200萬元，由盈轉虧;扣非后凈利潤預計虧損900-1200萬元，上年同期為盈利700.76萬元。

不僅如此，第一季度美吉姆營收4000-5000萬元，同比減少37.57%-50.06%;扣除與主營業務無關的業務收入和不具備商業實質的收入后，美吉姆營收4000-5000萬元，上年同期為7343.85萬元，下滑明顯。

美吉姆表示，業績變動主要原因是，2022年第一季度國內部分地區出現點狀疫情反復，處于相應地區的部分美吉姆早教門店階段性暫停線下授課導致營業收入下降。同時，因楷德教育已出售完畢，本報告期合并范圍不再包括北京楷德教育，也導致了業績變動。

而對于2021年內虧損出現大幅度收窄，美吉姆表示，主要由三部分原因組成，但均與此前收購大連美杰姆、北京楷德教育相關交易有關。

其中，為優化產業結構，降低公司合規風險，促進公司高質量發展，美吉姆在2021年內處置了北京楷德教育咨詢有限公司100%的股權，相關損益金額為-4639萬元。

實際上，在2021年12月，美吉姆宣布擬將持有的楷德教育100%的股權轉讓給湖州唐文企業管理咨詢有限公司時，便已引發了廣泛討論和質疑。畢竟，此次出讓楷德教育全部股權作價僅為1500萬元整，而把時間回撥到2017年2月，三壘股份收購楷德教育時，卻是豪擲了3億元自有資金，如此虧本甩賣，很難不引人質疑。

美吉姆的前身是大連三壘股份，早年主營塑料管道成套制造裝備及五軸高端數控機床等重工機械。由于宏觀環境以及行業原因，三壘股份在2015年和2016年業績持續下滑，原實控人俞建模父子開始賣股“自救”。2016年11月，他們將所持三壘股份合計13.12%股份以40.65元/股的價格轉讓給珠海融誠，并將另外15.88%持股對應的表決權委托給珠海融誠，后者最終合計擁有29%的三壘股份表決權，成為第一大股東。

而珠海融誠大有來頭，其是中植啟星旗下公司，背后真正的掌權人是中植集團創始人解直錕，為淡化企業金融色彩，規避國家對于資產管理公司的嚴監管，解直錕開始在各實業領域布局。3億元購入當時正處于低齡留學語培賽道前列的楷德教育，也令其成功入局教育。

強大的資本背景，遇上強風險性的教育賽道，確實成就了一段傳奇，2018年11月，美吉姆的前身三壘股份豪擲33億元，不惜分期、借貸拿下了幼教行業紅極一時的美杰姆。此舉在當年轟動一時，被稱為“早教并購第一案”。

然而，誰也無法想到，如今美吉姆的虧損收窄，卻是靠將預計可收回的業績補償計入當期損益。

在33億“天價收購案”簽訂之時，天津美杰姆的股東需要簽訂對賭協議。業績承諾規定，天津美杰姆2018-2020年承諾凈利潤分別為1.80億元、2.38億元、2.90億元。

可2020年，受疫情等因素影響，天津美杰姆凈利潤為9694.33萬元，沒有完成對賭目標。因此，美吉姆對天津美杰姆計提商譽減值3.92億元。

不僅如此，美吉姆表示，考慮到疫情的因素，又將對賭協議的年份由2018年、2019年及2020年變更為2018年、2019年及2021年。并且增加了對賭協議的金額。2021年度承諾凈利潤為3.01億元，比之前簽訂的2020年承諾凈利潤2.9億元多了1100萬元。

另一邊，按照計劃，美吉姆將收購資金分為5期支付，每期支付金額分別為6.6億元、10.4億元、4億元、4億元、8億元，最后一筆資金支付時間為2019年12月31日前。而美吉姆在向上述5位股東支付了首筆股權轉讓價款6.6億元后，后續分期付款并未履諾。截至2019年末，尚未支付的股權轉讓款就高達12.71億元。截至目前，雙方對于這筆巨額交易對價的糾紛仍在繼續。

而在2021年度業績快報中，美吉姆便已預計可收回的業績補償計入當期損益。美吉姆表示，截至2021年12月31日，天津美杰姆業績承諾期滿，根據公司財務部出具的說明，天津美杰姆未完成承諾業績，觸發相關業績補償條款。本期財報中，美吉姆將預計可收回的業績補償計入當期損益，預計金額6.49億元。

但其也表示，最終業績補償金額以審計機構確認的重大資產重組標的業績承諾實現情況及業績補償方案為準。

同時，在本次業績快報中，美吉姆也表示在年末對出現減值跡象的子公司進行商譽及無形資產減值約7.5億元，而原因是2018年重大資產重組標的天津美杰姆利潤不達預期，預計其經營業績短期內難以完全恢復，但有中小股東在公開平臺質疑其計提資產減值的合理性。

股價“上天入地”，大股東持續減持

雖然業績掙扎，收購后深陷泥潭，美吉姆卻是今年以來A股為數不多股價上漲的股票。

1月28日，美吉姆股價開始上漲，并于春節后第二個交易日正式開啟了“暴漲模式”。1月29日，該公司預告2021年歸屬于上市公司股東凈利潤虧損后，美吉姆股價卻漲勢迅猛，在之后的14個交易日內收獲10個漲停板，股價翻倍。

種種異常的表現，美吉姆引起了監管部門的關注。在給深交所的回函中，美吉姆堅稱“公司基本面與股票交易異常波動前未發生重大變化”。

隨著兩會期間消息面帶來的“三胎”及“嬰童概念”板塊大漲，美吉姆股價繼續上揚。3月7日，美吉姆再度站上漲停板并登上龍虎榜，當日報收8.27元/股，漲幅9.97%，成交額10.31億元。3月8日，美吉姆股價一度飆升至9.1元/股，距離開年最低價3.55元/股，上漲近156%。

在此期間，公司股東卻在不斷減持。1月19日，公司第二大股東俞建模拋出了2460萬股。

2月17日至3月2日期間，俞建模通過深交所集中競價方式共減持822.20萬股，減持均價為7.03元/股，合計套現約5780.07萬元。

3月4日，第四大股東張源及其一致行動人俞建模、俞洋將以大宗交易方式，在后續三個月內減持公司股份不超過1630萬股，占公司股份總數1.98%，當時的減持均價未披露。

4月2日，美吉姆發布公告稱，收到公司第二大股東俞建模發來的《關于減持計劃實施進展的告知函》，其減持計劃時間已過半。

伴隨著股東的持續減持，美吉姆股價不斷下跌，目前股價已回落至4元左右。

實際上，美吉姆股東俞建模已經不止一次減持。2021年底，有媒體報道統計，自2016年起，俞建模通過減持套現共計9.62億元，其子俞洋共計減持套現1.34億元。作為這家企業的原實控人家族，俞氏父子已累計套現超10億元。

退費難投訴不斷，“上一節課也只能退一半”?

與股價和業績波動相似的是日常經營的亂象不斷。

近日，多家媒體報道武漢江宸天街美吉姆早教中心退費難的問題。據報道，消費者在武漢江宸天街美吉姆早教中心報了早教課程，報名費花了22588元，共96個課時，再加上一些贈送課時，共計100多個課時。后因孩子不適應，在總計簽到了3個課時之后，決定退款退課。

然而美吉姆早教中心的銷售對媒體表示：因為消費者要求全額退款，所以走的是特殊渠道，需報給總部，退款周期約12個月。“如果按合同執行，正常退款流程只能退一半，退款周期約三、四個月，但對方不答應，所以走的是特殊渠道。”

該銷售更是表示，“合同就是這樣規定的，只要上的課時低于三分之一，哪怕上一節課，也是退一半。”

而藍鯨教育發現，在黑貓投訴平臺上，也有美吉姆相同校區的退費投訴。有網友投訴：其于2021年2月21日在武漢菱角湖萬達美吉姆繳納了30088元早教費，該店于2021年8月搬至江辰天街，由于距離家遠上課不方便，在2021年12月申請退費，上交退費申請金額19784元。繳費時告知如有退費25個工作日到賬，填寫退費申請時又說排隊退費，原因是每個月有退費額度，只能處理3-4人退款，還有四十多人排隊。“排隊退費并沒有合同依據，本人拒絕排隊等待，四個多月過去了商家沒有聯系我有關任何退款處理。”

根據黑貓投訴平臺數據統計，近30天內，關于美吉姆國際早教的投訴量達17起。其中，消費者投訴退費難的門店不僅包括武漢江宸天街美吉姆早教中心，還包括珠海美吉姆華發世紀城店、南通萬象城美吉姆早教中心、武漢美吉姆沌口經濟開發區永旺校區、黑龍江哈爾濱美吉姆銀泰店、美吉姆早教中心烏魯木齊時代廣場店等等全國各地多家店鋪，投訴事項均為退費難，投訴金額少則1萬元，多則兩三萬元。

有分析指出，出現早教機構退費難的問題，主要由于目前針對學前教育的培訓，在課時、預收費、退款等方面，沒有像K12教育等出臺相關明文規定，因此早教機構普遍都是預收超長課時費用，動輒超100課時，這也直接導致了消費者退費難問題頻發。

也有行業專家指出，目前對于早教托育等學齡前教育機構并未明確管轄部門，“游離在教育管理機制之外的早教培訓機構，多以教育咨詢機構名義登記注冊，并在取得營業執照后再變相進行教育培訓，造成監管缺位的窘況”。

無論如何，從風光無限的全國連鎖早教品牌、“早教第一股”，淪落到如今虧損不斷、股東減持套現、用戶投訴頻頻的“反面典型”，實在令人唏噓。