航天電器（002025）：
營收高速增長，業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)濟效益實現(xiàn)持續(xù)較快增速
根據(jù)公司業(yè)績快報，報告期公司業(yè)務(wù)規(guī)模、經(jīng)濟效益持續(xù)保持較快增長，實現(xiàn)營業(yè)收入35.27億元，較去年同期增加24.45%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.05億元，較去年同期增長12.74%，增長率低于營業(yè)收入，我們認為這主要系公司積極布局民用市場，民用產(chǎn)品相較于軍用高端產(chǎn)品盈利較弱的影響。
“十三五”規(guī)劃收官之年，軍用市場下游需求增長延續(xù)
公司下游端包括 軍用、民用兩大市場。軍用市場方面：公司 70%以上的產(chǎn)品銷售給航天、 航空、電子、艦船、兵器等領(lǐng)域的高端客戶，軍品產(chǎn)品覆蓋領(lǐng)域廣。公司 作為航天高端連接器龍頭企業(yè)，深耕航天高端連接器產(chǎn)品，從 2009 年啟動北斗全球衛(wèi)星導航系統(tǒng)建設(shè)以來，我國衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量呈現(xiàn)明顯的上升趨勢，相關(guān)航天產(chǎn)品的需求快速釋放，根據(jù)中新網(wǎng)透露，2020年北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)將順利完成全球組網(wǎng)，公司相關(guān)航天產(chǎn)品下游需求量有望持續(xù)釋放。
積極布局 5G 及新能源市場，通信業(yè)務(wù)有望快速增長
民品方面，公司積極布局通信產(chǎn)業(yè)和新能源產(chǎn)業(yè)。工信部表示 2020 年 5G 將實現(xiàn)規(guī)模商用， 受益國內(nèi)5G通訊建設(shè)，連接器作為配套基站的核心元器件，有望在2020年實現(xiàn)快速增長。另外，2019年2月公司與東莞揚明合資新設(shè)廣東華旃，旨在打造民用連接器研制生產(chǎn)基地。借助航天電器在技術(shù)、品牌、營銷渠道等方面的優(yōu)勢，結(jié)合東莞揚明精密模具、精密零件制造能力，公司有望快速布局通信產(chǎn)業(yè)，擴大產(chǎn)業(yè)規(guī)模，提升航天電器的市場競爭力。
科工十院唯一上市公司，資本運作值得期待
中航科工十院是航天電器的控股 股東，科工十院下有航天電器、航天控制、航天電科、航天測試等多家子公司， 資產(chǎn)質(zhì)量較為優(yōu)質(zhì)，而航天電器是其旗下唯一上市公司，平臺價值突出，目前十院整體資產(chǎn)證券化率較低，后續(xù)的資本運作值得期待。
盈利預測
券商機構(gòu)預測公司 2019-2021 年實現(xiàn)收入分別為 35.27/44.06/54.60 億元，同比增長24.46%/24.91%/23.94%；實現(xiàn)歸母凈 利潤 4.05/4.99/5.97 億元，同比增長 12.82%/23.21%/19.60%；對應(yīng)19-21 年 PE 分別為 26 倍/21 倍/18 倍。
風險提示：新設(shè)立公司短期所面臨經(jīng)營狀況較多；宏觀經(jīng)濟波動風險；原 材料短缺及價格波動風險；產(chǎn)品質(zhì)量與安全生產(chǎn)風險。
